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作者:大发国际平台注册官网_大发国际平台网址更新时间:2020-10-28 18:52:23

2018年12月,指数最低点是5440点当前的指数点位则是6238点真人在线注册_真人在线注册网址也就是说,过去五年多来,中证银行指数的运动箱体上沿是7700点左右,下沿是5400点左右,当前的指数点位大概位于这个波动箱体的中间偏下位置如果考虑到早在2007年10月份,中证银行指数就已经创出8512点的峰值,就可以想象银行股投资者在过去十几年间的整体处境了:难当然,由于银行股群体是一个高分红群体,对投资者而言,其实际的投资回报率会比中证银行指数的表现要好一些,但也好不到哪里去

比如民生银行吧,当前总市值2408亿,2019年度净利润538亿,2020年上半年营业利润约332亿,净利润284.53亿,每股净资产10.45元,当前股价每股5.5元,当前市净率0.53倍,动态市盈率4.23倍“也就是说,如果有一个人,从民生银行贷款2400亿,转身用这笔贷款把民生银行的股权全部买了下来,短短四年之后,他就可以用民生银行的净利润把2400亿贷款还清,从而白得了一个民生银行真人在线注册_真人在线注册网址”想到这里,刘墨余不仅哑然失笑但是,在二级市场上,民生银行的股价为什么就是涨不动呢?自2014年底民生银行前复权价格创出8.14元新高之后,就一路盘跌至当前的5.5元,这个过程已经持续5年半的时间了“市场到底在担心什么呢?坏账失控?经济崩溃?世界末日?”对这个问题,刘墨余尽管也没有明确的答案,但他的直觉告诉他,二级市场的当前定价是有问题的,或者说,二级市场对民生银行进行了“错误定价”,这是一种“合成谬误”

和民生银行类似的,还有不少银行,比如中信银行:当前总市值2535亿,2019年度净利润480.15亿,2020年上半年经营利润约307.51亿,净利润255.41亿,每股净资产9.25元,当前股价每股5.18元,当前市净率0.56倍,动态市盈率4.96倍再比如光大银行:当前总市值1979亿,2019年度净利润373.54亿,2020年上半年利润总额约220.38亿,净利润183.63亿,每股净资产6.2元,当前股价每股3.77元,当前市净率0.61倍,动态市盈率5.39倍真人在线注册_真人在线注册网址在刘墨余看来,它们显然都被“错误定价”了当然,银行股内部也存在明显的分化,典型的比如招商银行和宁波银行这两家银行长时间以来都是银行股中的异类,享受着远高于行业平均的估值水平:

招商银行的当前总市值为9833亿,2019年度净利润928.67亿,2020年上半年净利润497.88亿,每股净资产23.73元,当前股价每股38.99元,当前市净率1.64倍,动态市盈率9.88倍宁波银行的当前总市值为2060亿,2019年度净利润137.14亿,2020年上半年净利润78.43亿,每股净资产16.99元,当前股价每股34.29元,当前市净率2.02倍,动态市盈率13.13倍真人在线注册_真人在线注册网址很清楚,上半年净利润不到80亿的宁波银行,其市值已经超过了上半年净利润高达184亿元的光大银行!这当然得归因于二级市场给予宁波银行的高估值——宁波银行的估值水平甚至明显高出招商银行“宁波银行市值超越光大银行”的这一事实,让刘墨余再度陷入沉思在他的印象里,多年前当招商银行市值超越交通银行的时候,他的心理也是颇受震动的:工农中建交“五大行”的说法已经被接受很多年了,突然之间,“五大行”就变成了工农中建招,心理上肯定是有些不习惯的

但事实上,从市值的角度讲,真正的“五大行”现在已经变成了“工、建、农、招、中”,招商银行已经把中国银行都甩在身后了第六大行是邮储银行,第七大行才是交通银行真人在线注册_真人在线注册网址或者说,现在连“四大行”的说法也不成立了,过去的四大行“工农中建”已经变成了现在的四大行“工建农招”而且,兴业银行的总市值现在也已经十分逼近交通银行了更具体地,单从今年上半年的净利润来看,招商银行是498亿元,交通银行则仅有365亿元

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摄影&撰文|陈杰刘旻

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