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作者:大发国际平台注册官网_大发国际平台网址更新时间:2020-10-31 03:20:47

实际利率很重要,但其重要性能维持多久?美元大部分贬值是在美联储的宽松周期期间发生的,尤其是2002-03年和2007-08年,这应该不足为奇图1显示了当前累积贡献的情况——实际利率仍是主要驱动因素,但其贡献已降至60%网络真人捕鱼_网络真人捕鱼开户事实上,今年3月底到7月初,美国实际利率的压缩占到了美元指数(93.0511,0.0347,0.04%)贬值的80%  与此同时,反映结构性/长期风险溢价的残差已显著上升图1显示了当前累积贡献的情况——实际利率仍是主要驱动因素,但其贡献已降至60%

实际利率将继续对美元发挥重要作用,特别是在9月份FOMC会议即将召开之际,美联储可能会采取进一步行动美银的美国利率团队预计实际利率还会进一步收缩20-30个基点,但在美联储可能已采取大量货币措施的情况下,很难对美元进行长期看空网络真人捕鱼_网络真人捕鱼开户  与此同时,反映结构性/长期风险溢价的残差已显著上升外汇储备多元化——审慎还是恐慌?尽管当时国际货币基金组织的COFER数据还远远不够完整,但很明显,外汇储备多元化导致了2002-03年美元的贬值:美元在全球外汇储备中的份额下降了6个百分点,欧元(1.1829,-0.0003,-0.03%)成为了受益者,因为欧元作为主要储备货币的地位得到了认可(图2)实际利率将继续对美元发挥重要作用,特别是在9月份FOMC会议即将召开之际,美联储可能会采取进一步行动

  然而,多元化的步伐很重要——例如,在更长的一段时间(2015-2019年)内,美元份额的类似下降几乎没有影响美元的表现美银的美国利率团队预计实际利率还会进一步收缩20-30个基点,但在美联储可能已采取大量货币措施的情况下,很难对美元进行长期看空网络真人捕鱼_网络真人捕鱼开户降低对美元的储备配置是不可避免的,但目前尚不清楚这是由审慎但渐进的多元化驱动的,还是由美元嚣张的特权的更快下降驱动的外汇储备多元化——审慎还是恐慌?尽管当时国际货币基金组织的COFER数据还远远不够完整,但很明显,外汇储备多元化导致了2002-03年美元的贬值:美元在全球外汇储备中的份额下降了6个百分点,欧元(1.1829,-0.0003,-0.03%)成为了受益者,因为欧元作为主要储备货币的地位得到了认可(图2)中国的经常账户盈余——会持续下去吗?2004年至2007年期间,美元走软的一个重要推动因素是经常账户失衡的加剧,尤其是在美国和中国之间

  然而,多元化的步伐很重要——例如,在更长的一段时间(2015-2019年)内,美元份额的类似下降几乎没有影响美元的表现这与多种因素有关,但最重要的是制造业向中国转移,这导致中国经常账户盈余迅速上升网络真人捕鱼_网络真人捕鱼开户降低对美元的储备配置是不可避免的,但目前尚不清楚这是由审慎但渐进的多元化驱动的,还是由美元嚣张的特权的更快下降驱动的由于严格管理的人民币(6.9023,-0.0106,-0.15%)汇率,这也与史无前例的外汇储备积累和再平衡流动(卖出美元相对于欧元等其他主要储备货币)相关联,以维持基准配置中国的经常账户盈余——会持续下去吗?2004年至2007年期间,美元走软的一个重要推动因素是经常账户失衡的加剧,尤其是在美国和中国之间

现在有两个关键的不同:• 中国在今年第二季度出现了巨额经常账户盈余(图3),但这是由临时因素(医疗设备出口、出国旅行减少)推动的这与多种因素有关,但最重要的是制造业向中国转移,这导致中国经常账户盈余迅速上升网络真人捕鱼_网络真人捕鱼开户  由于储蓄的结构性下降和对自给自足的关注,推动了更多的国内投资(尤其是在技术领域),经常账户盈余(可能还有赤字)缩小的长期趋势可能会继续下去由于严格管理的人民币(6.9023,-0.0106,-0.15%)汇率,这也与史无前例的外汇储备积累和再平衡流动(卖出美元相对于欧元等其他主要储备货币)相关联,以维持基准配置• 人民币仍受管理,但外汇定盘价更加市场化和可信——这是2015年“贬值”的积极后果

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摄影&撰文|陈杰刘旻

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